Lösungsanbieter als Gewinner bei der Nachhaltigkeitswende: Tetra Tech und Stellantis

14. Juli 2023

Ein aktueller Marktkommentar von Didier Rabattu, Head of Equities bei Lombard Odier Investment Managers (LOIM):

Vor dreißig Jahren diskutierten die Unternehmen noch über die Bedeutung der IT-Infrastruktur. Heute ist sie für Unternehmen unabdingbar. Die Investitionen, die in diesem Jahrzehnt in die Elektrifizierung der Stromversorgung, die Verbesserung der Energieeffizienz und die Verringerung des Kohlenstoffausstoßes fließen sollen, entsprechen in etwa den IT-Ausgaben der letzten Jahre.

Der planetarische Wandel erfordert ein radikales Umdenken bei der Herangehensweise an globale Aktienanlagen. Dies wird vorangetrieben durch die Umgestaltung dreier globaler Systeme sowie die Bepreisung von Umweltauswirkungen:

Im Energiesystem liefern Lösungsanbieter Technologien an Unternehmen, die sich mit erneuerbaren Energien, der Energiewende oder der Kohlenstoffreduzierung, -vermeidung und -abscheidung befassen. Der Weltmarkt für erneuerbare Energien soll bis 2030 auf 2 Billionen USD anwachsen, gegenüber 882 Milliarden USD im Jahr 2020, um die Elektrifizierung der Netze weltweit voranzutreiben. Wir gehen davon aus, dass der Anteil der erneuerbaren Energien an der Stromerzeugung bis 2050 von 17 % auf 80 % steigen wird, und zwar auf Kosten der Nutzung fossiler Brennstoffe.

Im Land- und Meeressystem ermöglichen sie eine Umstellung der Essgewohnheiten und der Lebensmittelproduktion, um die starken Umweltbelastungen durch den modernen Konsum und die Landwirtschaft zu verringern. So ist beispielsweise die chronische Ineffizienz der Fleischproduktion ein großes Problem. Die Produktion von nur einer Kalorie Rinderhackfleisch erfordert 54 Mal so viele Kohlenstoffemissionen wie eine Kalorie Banane.

Im Materialsystem erwarten wir, dass Dematerialisierung, Ressourceneffizienz und die Entwicklung neuer nachhaltiger Materialien die Produktion von der derzeitigen Abhängigkeit von Primärressourcen entkoppeln und gleichzeitig Abfall und Verschmutzung minimieren werden. Die Einbettung der Kreislaufwirtschaft in das Materialsystem verringert den Bedarf an der Gewinnung von Rohstoffen, da sie die Schaffung neuer Güter durch Wiederverwendung, Reparatur und Recycling von Produkten ermöglicht. Die Nutzung der Bioökonomie und ihrer nachwachsenden Rohstoffe ist für dieses Ziel von entscheidender Bedeutung. Holz zum Beispiel ist ein nachhaltiges Baumaterial, das so verstärkt werden kann, dass es herkömmliche Baumaterialien in großen Bauprojekten ersetzen kann. Es wird erwartet, dass der Markt für Holzprodukte bis 2030 von 350 Mrd. USD auf 750 Mrd. USD ansteigen wird.

Schließlich bietet eine solide Preisgestaltung für externe Effekte – derzeit vor allem für Kohlenstoff – finanzielle Anreize für Unternehmen, weniger oder gar nicht zu verschmutzen. Diese drei Systeme sind ein wesentlicher Bestandteil der Wiederherstellung und der Erhaltung der planetarischen Grenzen. Innerhalb des Systems Land und Ozeane verursachen beispielsweise die Lebensmittelindustrie und allgemeine Landnutzungsänderungen 24 % der Treibhausgasemissionen, 90 % der Entwaldung, 25 % des Verlustes an biologischer Vielfalt, 70 % der Süßwassernutzung und 52 % der degradierten Böden. Wir gehen davon aus, dass 95 % unseres Aktienanlageuniversums davon betroffen sein werden, was für die Anleger wichtige Auswirkungen haben wird. Um das ganze Ausmaß der Nachhaltigkeitswende zu verstehen, müssen sich Anleger auf alle Industriesektoren konzentrieren und Unternehmen finden, deren Produkte, Dienstleistungen und Geschäftsmodelle auf diese Veränderungen abgestimmt sind. In der gesamten Weltwirtschaft sind diese Unternehmen entweder als Lösungsanbieter oder als Vorreiter des Wandels zu definieren.

Fallbeispiel Tetra Tech
Das US-amerikanische Umwelttechnik- und Dienstleistungsunternehmen Tetra Tech ist ein anschauliches Beispiel für einen Lösungsanbieter, da es an der Entwicklung einer Wasserinfrastruktur arbeitet, die mit den zunehmenden Klimarisiken vereinbar ist. Tetra Tech ist auf Umweltdienstleistungen, Ingenieurwesen und Wasserinfrastruktur spezialisiert – Branchen innerhalb des Systems Land und Ozean. Zu diesen Spezialgebieten und Schlüsselmärkten gehören das Küstenmanagement, die Wasser- und Abwasserinfrastruktur sowie die industrielle Wasserwirtschaft. Seine Fähigkeiten in den Bereichen Umweltplanung, -management und -sanierung tragen auch zur Wiederherstellung der biologischen Vielfalt und der Luftqualität in den Städten bei. Zu den Lösungen des Unternehmens gehören grüne Regenwasserinfrastrukturen, die benötigt werden, um häufigere und intensivere Regenfälle, hohe Wasserstände und die zunehmende Erosion der Küstenlinie zu bekämpfen. Tetra Tech hat ein lebendes Wellenbrechersystem entlang des Mississippi-Sunds entworfen, das die biologische Produktivität fördert und die Auswirkungen des Klimawandels ausgleicht.

Fallbeispiel Stellantis
Als Vorreiter des Übergangs werden Unternehmen bezeichnet, die in kohlenstoffintensiven Branchen – wie Energie, Stahl oder Bauwesen – tätig sind, aber glaubwürdige Pläne zur Emissionsreduzierung haben und auf dem besten Weg sind, sich an eine dekarbonisierte Welt anzupassen. Ebenso unterstützen Vorreiter-Unternehmen, die ursprünglich von natürlichen Ressourcen – wie Holz, Boden oder Wasser – abhängig sind, nun aber biobasierte oder recycelte Inputs nutzen, die Regenerationskräfte der Natur.
Die aggressive Dekarbonisierung von Stellantis, einem niederländischen multinationalen Automobilhersteller, der 2021 aus der Fusion von Fiat Chrysler und der PSA-Gruppe hervorging, ist ein anschauliches Beispiel für ein Unternehmen, das sich im Übergang befindet. Stellantis behauptet, auf 100 % Kohlenstoffneutralität hinzuarbeiten. Der größte Teil der gesamten Treibhausgasemissionen entfällt auf Tail-Pipe-Emissionen, wobei die nachgelagerten Scope-3-Emissionen mehr als 80 % ausmachen. Stellantis strebt eine absolute Reduzierung der Scope-1- und Scope-2-Emissionen um 75 % bis 2038 und eine Reduzierung der Intensität der vor- und nachgelagerten Scope-3-Emissionen um 50 % an. Stellantis beabsichtigt außerdem, verstärkt in Elektrofahrzeuge zu investieren und strebt an, dass 100 % der Verkäufe in Europa und 50 % der Verkäufe in den USA auf batteriebetriebene Elektrofahrzeuge entfallen, was ein deutliches Wachstumspotenzial signalisiert. Stellantis hat derzeit einen relativ geringen Anteil am Markt für Elektrofahrzeuge, obwohl es einer der größten Automobilhersteller der Welt ist.

Risiko von Stranded Assets steigt rasant
Da klima- und naturbezogene Lösungen einen höheren Stellenwert auf der Regulierungs- und Investitionsagenda einnehmen, ist die Übernahme von Verantwortung für die Dekarbonisierungsziele von Unternehmen von entscheidender Bedeutung, sowohl um Reputations-, Finanz- und Übergangsrisiken zu mindern als auch um Investitionsmöglichkeiten zu identifizieren.
Das Ausmaß des planetarischen Übergangs ist ebenso groß wie die Geschwindigkeit, mit der er sich vollzieht. Dies schafft ein begrenztes Zeitfenster für eine Neuausrichtung. Angesichts eines so weitreichenden Wandels sollten Anleger rasch reagieren. Das Risiko von gestrandeten Vermögenswerten wird in relativ kurzer Zeit wachsen. Wer unvorbereitet ist, wird von den Vorteilen nicht profitieren können, sondern auch die Konsequenzen tragen müssen.